来自 编程 2020-04-29 21:30 的文章
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IRR达50%,管理62亿美元,GGV:不可能不焦虑

9月11日,GGV纪源资本的管理合伙人符绩勋今日分享了一篇自己的投资笔记,在笔记中符绩勋这样写道:如果说地缘政治与社会结构的变化将会影响全球创投,那么市场在哪里?

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他认为,下一个十亿用户的产品会来自于东南亚、印度乃至其他发展中国家,他们会带动新一波独角兽的崛起。发展中国家有两层红利:经济红利与互联网的技术红利,这两个红利叠在一起,成长的速度会更快,这是中国在短短的十几年产生如此多独角兽的原因。

北京启皓中心,纪源资本GGV北京办公室电梯间,GGV中国管理合伙人符绩勋刚买完咖啡回办公室,他对第一财经记者表示,刚刚发布的《福布斯创投榜单》内,中国投资人数量是有史以来最高的一次。

符绩勋谈到人工智能对社会的冲击,人工智能时代一批人面临的再就业问题,将会迫使全球的国家都需要面临相应的管理难题。大型科技公司的政府关系处理会越来越难,但越来越重要。

但同时,他也表示,此次新高背后有中国创业公司密集上市的因素在,来年数量就会少一些。在随后的采访对话中,符绩勋与另一位管理合伙人徐炳东共同回顾GGV十九年来的投资布局、主题规划、心态调整,在他们看来,面对快速变动的风口,投资机构不可能不焦虑——“投前焦虑,投后更焦虑。”

以下为符绩勋投资笔记全文:

注重LP回报

这个夏天,我在外面待的时间比较多:七月中旬在香港,之后在美国待了三周,然后又回到新加坡,跟政府机关与议员交流,接着去马尔代夫又休息了一周。但其实今年我还去了两次越南,而且去年十二月跑了一趟印度之后,今年九月份我会再去一次印度。

“对于更多LP来讲,他们选择一家基金机构,考虑的并非‘投了多少个独角兽、哪些公司上市’这类外部评价体系,而是更多关注IRR(Internal Rate of Return内部收益率法),即回报率,LP获得回报,才会愿意继续追投、继续加码。”符绩勋对于寒冬之中GGV资金募集情况概述称。

每年花这么多时间在全世界到处跑,来来去去之间,我能够深刻地感受到现在跟以往有个很大的不同:

徐炳东则补充表示,LP主要关注两个概念——IRR与DPI(Distribution over Paid-In投入资本回报率),GGV过去多年在中国市场中平均年化IRR维持在50%上下。

大家对中国的态度在变化。一开始基于多变的全球关系,但近半年经历了华为等事件,在我看来已经衍生出美国对中国的忧虑,一些中国的高科技企业已经进入美国政府的“实体清单”。

因为得到LP的认可,GGV四至七期募资规模分别为5亿美元、6亿美元、12亿美元、18亿美元。

现如今,对地缘政治的观察带给我一些思考。作为投资人,我们一直推崇技术改变未来。互联网技术、移动互联网,再到人工智能、机器人,确实是在改变这个世界,让世界可以效率更高,人民的生活质量可以更高。但如今看来,技术以外,全球政治与社会结构的变化,这将影响所有的公司。

网上澳门金莎娱乐,从历史脉络上看,自2000年成立、2004年投资阿里巴巴之后,GGV逐渐启动这家美元基金机构在中国创业生态内的投资征程。2005年,GGV设立中国办公室,其一路走来的路径,可以直接划分出中国互联网发展至今的四大阶段。

首先,人工智能时代一批人面临的再就业问题,将会迫使全球的国家都需要面临相应的管理难题。

具体来讲,自2000年至2005年,是以阿里巴巴为代表的中国互联网崛起的第一阶段;2005年至2010年是中国互联网用户增长期,包括李宏玮、符绩勋等合伙人悉数加入,代表性企业如欢聚时代、去哪儿、UC、优酷、世纪互联等;2011年至2015年,童世豪加入,伴随着移动互联网发展,GGV前后募资金额是15亿美元,培育出滴滴、Grab、小红书、美丽说、途家等代表性案例;自2016年发展至今的第四阶段,GGV内部将其称为前沿技术驱动时代,GGV进行了第六期与第七期基金与一期人民币基金的募集。

一些人以往所学的东西,社会也许不再需要。这演化出的社会矛盾如果不能够解决,经济发展与企业发展都会受到一定的冲击。这其中还有一个矛盾是:人的寿命越来越长。像新加坡这么小的地方已经有将近1000位百岁老人。

具体案例上,GGV在估值尚且不足一千万美元时投入英语流利说,2018年10月,流利说在纽交所上市,目前总市值为5.44亿美元;2014年,GGV参与估值几千万美元的小红书第一轮融资,首次投后估值为7600万美元,经过D轮持续加仓后,小红书最新估值超过30亿美元。

老龄化再加上人的寿命延长,意味着人类的工作年限慢慢会被拉长,如果退休年龄从原来的60岁变成80岁,政府如何对人才做再培训?如何找到自己的价值?人们如何再就业?这是一个结构性的社会问题,很多国家都需要把这个问题列入思考日程。

细数下来,GGV发展至今,已投项目超过300个,资金管理规模超过62亿美元,资本环境严峻的2018年,GGV中美市场操刀IPO案例5个。过去18个月,通过并购与IPO的形式将现金分配给LP的总金额为10亿美元。

大型科技公司的政府关系处理会越来越难,但越来越重要。

布局主题

10年前,全球市值排名前10位的都是石油公司与汽车公司,今天已经换成了Apple、Amazon、Facebook、腾讯、阿里巴巴,它们达到千亿市值,正往万亿级呼啸而去。

归纳来讲,覆盖全球市场的GGV,侧重强调主题性投资理念,其将全球视野内的投资归纳为四大主题板块——第一,前沿技科技及智能硬件,如小鹏汽车、Momenta、小牛电动、小米等;第二,企业服务以及云,如世纪互联、黑湖科技、金山WPS、指掌易等;第三,消费升级及新零售,如阿里巴巴、美丽联合、Wish、小红书、爱库存;第四,互联网+及媒体,如去哪儿、YY、英语流利说、滴滴出行、哈啰出行、今日头条等。

这一批企业与前10年的企业相比有一点不同,这些大公司在这个过程里也形成一股新的势力,并且这种势力远大于原来的车企石油等公司:它们掌握了大量的数据与信息,同时也面对了过往企业所未曾遭遇的监管环境

符绩勋认为,“投资主题”的重要性在于,帮助形成对主题投资的逻辑与趋势认知,以及投前与投后的判断。

我们已经从石油时代进入到数据时代,在今天数据就是新的王牌。但是,手握数据的企业一旦达到万亿级规模,会变成一件有些“可怕”的事情。当今日头条这样的企业达到1000亿美金的时候,它的考虑范畴已经不仅仅是技术、产品、管理,它还要考虑政策与政治。

通过四大主题的布局,可以明显看出GGV在2B领域的投资侧重。符绩勋表示,整个大环境已然发生很多变化,其中中国环境的变化在于,原本的移动红利逐渐减少,机构逐渐将重心移动到围绕产业互联网、2B业务挖掘更多空间。

在未来,关于数据安全的法律一定会更健全。同时会有更多企业需要面临与政策的碰撞与矛盾,新一轮的反垄断法也许会产生,如同当年AT&T被拆分一样,很多大公司在未来也许会被迫使拆分,被分裂为小公司。Facebook就遇到了政府关系的难题。

其次,符绩勋称,出海也是选项之一。目前诸多创业者与机构将目光瞄准印度、中东、东南亚,“人才在出海,资本在出海,这也是明显的趋势之一。”

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